1. 引言

2025年8月15日，南非金田(Gold Fields)公司距离以37亿澳元(约合24亿美元)收购澳大利亚Gold Road Resources仅一步之遥，后者股东将于9月22日就该交易进行投票表决。这家澳大利亚中型黄金矿企已于5月同意该项收购，并确认已向澳大利亚证券与投资委员会(ASIC)提交了一份收购方案说明书，详细阐述了Gold Fields旗下一家子公司将收购其全部股份的计划，Gold Road董事会一致建议股东接受该要约。交易完成后，Gold Fields将全资拥有位于西澳的Gruyere金矿，目前其已持有该矿50%股权并负责运营。2024年，该合资矿共产出黄金28.7万盎司，占Gold Fields当年采矿自由现金流的约11%。Gold Road还控制着毗邻的Yamarna项目、澳大利亚其他多处勘探资产，并持有Northern Star、Yandal Resources、Iceni Gold及Premier1 Lithium等多家在澳交所(ASX)上市企业的股份。

此次收购需获得75%以上Gold Road股东批准。若顺利通过，这将是2025年第三家被收购的ASX 200黄金公司，此前Northern Star Resources以60亿澳元收购De Grey Mining【Northern Star将以33亿美元收购De Grey Mining】，Ramelius Resources则以24亿澳元收购Spartan Resources。

Gold Fields正持续加码澳大利亚市场，其全球九座矿山中有四座位于澳大利亚：Gruyere、St Ives、Granny Smith和Agnew。2024年，这四座矿山共产出黄金99.2万盎司，创造自由现金流5.52亿美元，占集团总产量及自由现金流的48%，公司去年7200万美元的勘探预算几乎全部用于澳大利亚。

2. FIRB批准 

[FIRB批准金田公司以37亿澳元收购黄金之路] 2025年5月21日星期三，澳大利亚外国投资审查委员会 (Australian Foreign Investment Review Board, FIRB) 批准南非矿业公司Gold Fields(金田公司)以37亿澳元收购澳大利亚矿业公司Gold Road Resources (黄金之路)。FIRB的批准满足了本月早些时候宣布的交易的一项关键条件，根据该交易，Gold Fields将通过安排计划收购Gold Road的所有流通股。该交易将使Gold Fields完全拥有西澳大利亚州的Gruyere金矿，目前该矿是Gold Fields与Gold Road的合资企业，并将Yamarna勘探资产组合纳入其资产清单。Gold Road股东将获得每股3.40澳元的现金，其中包括2.52澳元的固定部分和与Gold Road在Northern Star Resources持股相关的可变部分。该报价包括每股约0.35澳元的全额免税特别股息，该股息将从固定现金部分中扣除。 该安排仍需获得Gold Road股东和法院的批准、独立专家关于该交易符合股东最佳利益的评估，以及其他惯例条件，股东会议预计将于9月举行。如果交易成功，Gold Road将从澳大利亚证券交易所(ASX)退市，并并入Gold Fields的全球业务。 

3. 交易背景   

[金田公司以24亿美元收购澳大利亚黄金之路] 2025年5月5日星期一，南非黄金开采商金田(Gold Fields)公司以37亿澳元 (23.9亿美元, $1=A$1.5504)的企业估值收购澳大利亚矿企黄金之路资源(Gold Road Resources)公司。根据协议条款，黄金之路股东将获得每股2.52澳元的固定现金对价(扣除特别股息)，以及与其在北极星资源(Northern Star Resources)公司持股比例等值的可变现金部分。截至上周五，该交易相当于每股3.40澳元的收购价，较公司最后一个收盘价溢价14.5%。在金价高企的背景下，这笔收购将帮助金田公司巩固其对西澳大利亚低成本、长寿命格鲁耶尔金矿(Gruyere gold mine)的所有权。该矿目前由金田公司与黄金之路通过合资企业共同运营，各占50%股权。

2025年3月24日星期一，总部位于南非的 Gold Fields【金田与AngloGold在加纳的合资企业未取得任何进展】试图完全控制西澳大利亚州的 Gruyere 金矿，但合资合作伙伴 Gold Road Resources 拒绝了33亿澳元(21亿美元)的收购提议，理由是报价严重低估公司价值且"极具投机性(highly opportunistic)"。

Gruyere 金矿4. Gruyere金矿Gruyere(格鲁耶尔)金矿是Gold Fields Ltd和Gold Road Resources的合资企业，位于西澳大利亚州，距离Laverton以东约200公里。该矿位于Yilka人的传统土地上。Gruyere矿床位于亚马纳绿岩带内(Yamarna Greenstone Belt)，这是Yilgarn金矿区最东边的绿岩带。

Gruyere矿床于2013年10月由Gold Road Resources发现。由于其远离当地矿业中心Kalgoorlie，该地区历史上勘探不足。2016年11月，Gold Road以3.5亿澳元的价格将Gruyere项目50%的股份出售给Gold Fields。

Gruyere金矿采用露天开采，矿石品位为0.9~1.1g/t，预计将成为澳大利亚最深的露天矿之一，深度可达到地表以下约500米。该矿的服务年限已延长至2031年，包括距离主矿约30公里的Golden Highway卫星矿坑。Gruyere加工厂的年产能约为975万吨。Gruyere金矿的首次黄金浇铸发生在2019年6月，正式开业日期为2019年12月3日。受降雨和道路封闭影响后，采矿和处理作业于2024年4月恢复。到2024年12月，Gruyere合资企业实现了91,631盎司的黄金产量。

5. Windfall项目

Gold Fields想效仿去年收购Windfall项目的做法来收购Gruyere矿。Gold Fields在2024年10月收购了Osisko Mining，从而拥有Windfall项目的100%所有权。此前，Gold Fields在与Osisko Mining的合资企业中也持有50%的股份，共同开发和开采Windfall项目。

Windfall是加拿大最大的金矿床之一，按品位计算在全球排名前十。预计Windfall矿床每年将生产约30万吨矿石，综合维持成本为758美元/盎司，有望成为Gold Fields旗下成本最低的矿山之一，目前预计矿山寿命为10年。Gold Fields计划在2026年底或2027年初将其投入生产。目前，矿化已知横向范围为3000米，垂直范围约为1600米。该项目位于Cree First Nation of Waswanipi的传统领土内。Gold Fields目前正专注于获得全面建设的环保许可，并持续与Cree First Nation of Waswanipi和Cree Nation Government 进行影响与利益协议的执行协商。

新闻来源：计算岩土力学