7月29日晚间，紫金矿业（601899）发布重要公告，为这场酝酿近半年、市场高度关注的百亿级跨境金矿并购画上转折性句号：控股子公司紫金黄金国际正式与加拿大联合黄金签署终止协议，叫停总对价约55亿加元（折合人民币280亿元）的全资收购计划；双方并未彻底终止合作，同步敲定定向增发认购方案，紫金将出资约4.166亿加元（2.95亿美元），以32.55加元/股认购1280万股，拿下联合黄金增发后9.2%股权，成为其重要战略股东。

一、交易始末：一场跨度半年的大额非洲金矿并购

回溯至2026年1月26日，紫金黄金国际与多伦多、纽交所两地上市的联合黄金首次签署全额收购协议，计划以44加元/股全盘拿下标的公司股权，交易体量一跃成为年内黄金行业头部跨境并购项目，核心诉求直指补强非洲黄金资源版图。联合黄金核心价值集中于非洲三国优质金矿资产，资源底子扎实：

马里资产：主力在产Sadiola金矿（持股80%），为公司产量压舱石，另有近末期Korali-Sud金矿；

科特迪瓦金矿综合体：Bonikro、Agbaou两座成熟在产矿山，运营稳定性较强；

埃塞俄比亚Kurmuk金矿：预计今年8月正式投产，为未来产能增量核心。

整体合计黄金资源量约541吨，2025年矿产金产量超11吨，依托改扩建与新项目释放，远期规划2029年年产金可达25吨，可与紫金现有西非加纳金矿、东非厄立特里亚矿产形成区域协同，原本对公司黄金产能增量具备极强吸引力。

二、全额收购终止：官方口径与行业底层原因

对于交易终止，紫金矿业公告给出明确官方表述：收购交割截止日已延期至7月29日，但经多方评估，交割所需全部先决条件无法在约定时间及合理延展期内完成或获得豁免，双方友好协商终止交易，互不收取任何终止违约金。从矿业跨境并购实操层面拆解，阻碍落地的核心卡点清晰可见：

多国审批链条冗长且不确定性高

本次定增认购仍需完成多伦多、纽约交易所审批及常规交割条件，存在一定推进不确定性，公司已依规提示投资风险。

四、行业启示：中资矿企海外并购从 “激进抄底” 转向 “审慎精耕”

这笔交易的中途转向，也折射出当前国内头部矿业企业出海逻辑的明显迭代：

过去中资矿企海外扩张更倾向大额全资并购、快速拿矿扩储；如今在跨境审批趋严、地缘冲突频发、大宗商品周期震荡三重背景下，小比例战略参股、先观察再落地、轻资产卡位核心标的，成为更主流的稳健打法。

对于黄金赛道而言，非洲仍是增量最确定的潜力区域，但马里、布基纳法索等西非国家地缘风险已成为并购首要考量指标，未来类似大额全额收购将会愈发谨慎，联营合作、参股绑定、项目包销等柔性合作模式将更多出现。

结尾小结

280亿全额收购落幕，并非紫金非洲黄金布局的收缩，而是一次基于风控的战术调整。以9.2%股权低成本锁定541吨黄金资源标的，既规避了跨境并购的多重硬门槛，又保留了长期深度合作的选择权，充分体现了龙头矿企在全球资源布局中的定力与灵活性。后续Kurmuk金矿投产进度、联合黄金产能释放及双方是否有后续资本动作，矿业派将持续跟踪报道。