6月30日，澳交所及伦敦AIM上市公司Celsius Resources宣布，已与中国铝业集团旗下中铝（雄安）矿业签署《股权出售协议》，将持有的纳米比亚Opuwo铜钴项目95%权益出售给中铝，总对价1500万美元。这是中铝继几内亚铝土矿、Simandou铁矿之后，在非洲关键矿产领域的又一次战略性布局。
一、交易核心数据
| 维度 | 详情 |
|---|---|
| 交易标的 | Opuwo铜钴项目95%权益（通过Opuwo Cobalt Holdings Pty Ltd） |
| 交易对价 | 1500万美元 |
| 买方 | 中铝（雄安）矿业（Chinalco Xiong'an Mining） |
| 卖方 | Celsius Resources（澳交所/伦敦AIM上市） |
| 项目位置 | 纳米比亚西北部库内内（Kunene）地区 |
| 矿产资源量 | 2.255亿吨 @ 钴0.12%、铜0.43%、锌0.54% |
| 钴金属量 | 25.9万吨 |
| 铜金属量 | 97万吨 |
| 交易条件 | Celsius股东批准、纳米比亚竞争委员会及银行监管审批、中国发改委及商务部核准 |
| 完成期限 | 签约后6个月（即2026年12月29日前） |
二、Opuwo项目：纳米比亚最具潜力的未开发铜钴矿
Opuwo项目位于纳米比亚西北部，属大型先进勘探阶段的铜钴锌多金属矿床。Celsius Resources自2017年以来已投入大量勘探资金，完成了系统的钻探工程和资源估算。项目目前的JORC合规资源量达2.255亿吨，尽管品位偏低（钴0.12%、铜0.43%），但胜在体量巨大，金属总量可观——25.9万吨钴 + 97万吨铜的组合在全球未开发钴矿中具备稀缺性。
项目所在库内内地区地质条件属于达马拉造山带（Damara Orogenic Belt），该成矿带横贯纳米比亚中北部，是非洲最重要的铜钴锌多金属成矿带之一。Opuwo矿床类型属沉积改造型铜钴矿，与中国在刚果（金）开发的中非铜钴矿带在成因上有一定相似性，但政治风险和基础设施条件更优。
三、为什么选择纳米比亚？非洲最稳定的矿业投资目的地
中铝选择纳米比亚而非刚果（金）或赞比亚，折射出对投资环境系统性评估的深层次逻辑。
1. 政治稳定度——非洲头部
纳米比亚自1990年独立以来从未发生过军事政变或大规模内战，是全球公认的非洲最稳定民主政体之一。在经济学人智库（EIU）民主指数、透明国际清廉指数中持续位列非洲前五，远优于刚果（金）、赞比亚、津巴布韦等主要矿业竞争国。
2. 矿业法律体系——成熟可预期
纳米比亚现行《矿产（勘探与采矿）法》（1992年）是非洲最成熟的矿业法律框架之一。尽管已运行33年，但其稳定性、透明度和可预测性使纳米比亚成为非洲吸引外资最成功的矿业目的地之一。
现行关键税率：
| 税种 | 税率 |
|---|---|
| 非钻石矿企业所得税 | 37.5% |
| 铜钴等基本金属权利金 | 3%（按矿产品市场价值计征） |
| 钻石矿企业所得税 | 55% |
| 钻石权利金 | 10% |
3. 基础设施条件
纳米比亚拥有非洲最优质的深水港——沃尔维斯湾港（Walvis Bay），该港口由纳米比亚港务局运营，具备年吞吐800万吨散货的能力。从Opuwo项目至港口的陆路距离约600公里，公路基建优于多数非洲内陆国。此外，纳米比亚拥有成熟的铁路网和相对稳定的电力供应（南非电力联盟成员国），大幅降低了矿业项目的开发成本。
四、纳米比亚矿业政策：在开放与"资源民族主义"间寻找平衡
尽管纳米比亚以开放著称，但近年来其矿业政策正经历深刻调整。理解这一趋势，对评估中铝交易的长期前景至关重要。
1. 2023年关键矿产出口禁令——与时间赛跑
2023年6月，纳米比亚内阁颁布关键矿产原矿出口禁令，覆盖锂、钴、锰、石墨和稀土元素。未经政府批准，禁止出口未加工的关键矿产品。该禁令目前仍有效，只有提交令政府满意的本地加工计划才能获准有限量出口。
这意味着，中铝接手Opuwo项目后，必须在纳米比亚境内建设一定规模的选冶产能，纯原矿出口模式不具备政策可行性。
2. 新矿业法草案——四项核心改革
纳米比亚正在推动一部全新的《矿产法案》取代1992年旧法，目前处于最终磋商阶段。草案提出四项重大变革：
| 改革事项 | 具体内容 | 影响等级 |
|---|---|---|
| 国家干股 | 所有新矿业项目政府自动持有10%免费干股（通过国有公司Epangelo Mining），不承担出资义务 | ⭐⭐⭐⭐⭐ |
| 本地权益 | 政府政策目标为51%纳米比亚公民持股（虽尚未法定化，但在审批中施加压力） | ⭐⭐⭐⭐ |
| 权利金上调 | 部分矿产权利金有望从最高5%提至10% | ⭐⭐⭐ |
| 本地化要求 | 强制本地采购计划、就业公平目标、社区发展基金 | ⭐⭐⭐ |
3. 现行外资管控：个案审批中的隐性门槛
虽然纳米比亚法律未设置外资股比的法定上限，但在实践中，矿业与能源部（MME）通常通过许可条件的方式附加本地化要求：
至少**15%**矿区权益由纳米比亚公民或纳米比亚公司持有
管理层中**20%**须为"历史上处于不利地位的纳米比亚人"
牌照持有公司**5%**以上有表决权股份由纳米比亚人持有
这些条件在中铝交易中评估：Celsius出售的是95%权益，尚不明确剩余5%是否预留为本地合作方权益。
4. 国有矿业公司Epangelo的角色
Epangelo Mining Company是纳米比亚国有矿业公司，法定职能为持有和管理国家在矿业领域的权益。在新矿业法框架下，Epangelo将成为10%免费干股的持有主体，并参与重大项目谈判。中铝未来在纳米比亚若进一步扩产或申请新的矿业权，Epangelo很可能成为不可忽视的利益相关方。
五、中铝的策略逻辑与风险提示
战略逻辑
钴供应安全：25.9万吨钴金属量对中铝而言是进入钴市场的重要基石。钴是新能源电池核心原料，中国钴资源高度依赖进口（约95%），此次收购直接服务于国家战略矿产保障目标。
资产价格窗口：1500万美元收购25.9万吨钴+97万吨铜的勘探资产，即使按资源价值粗略折算（仅钴部分按目前LME钴价约$15/磅计算资源量价值超85亿美元），折价显著——当然实际开发成本才是核心。
非洲版图扩张：中铝在几内亚的铝土矿运营经验为其进入非洲提供了管理模板，纳米比亚作为铜钴资源国，与中铝现有铝、铜业务形成协同。
避开高风险区域：刚果（金）虽然钴资源更丰富，但政治风险和合规成本极高；纳米比亚提供了替代性的"安全资产"。
风险提示
| 风险类型 | 具体内容 |
|---|---|
| 选冶约束 | 2023年原矿出口禁令要求必须本地加工，钴的冶炼技术复杂，纳米比亚本土冶炼产业链薄弱 |
| 政策不确定性 | 新矿业法草案未落地，10%干股、51%本地持股等条款的最终形态存在变数 |
| 品位偏低 | 钴0.12%属低品位矿石，经济可行性取决于选冶工艺突破和钴价中长期走势 |
| 审批风险 | 交易须经纳米比亚竞争委员会及中国多部门审批，6个月窗口期并不宽裕 |
| 基础设施 | 库内内地区属纳米比亚偏远西北部，水、电、交通等矿区基建尚需大规模投入 |
六、全球视角：中资矿企"南下"非洲的趋势加速
中铝此次收购并非孤立事件。2025—2026年以来，中资矿企在非洲的布局明显加速：
华友钴业：津巴布韦锂精矿加工厂（投资约4亿美元）、刚果（金）铜钴冶炼
中国有色矿业：赞比亚铜矿冶炼产能扩建
深脉矿业：纳米比亚铜金矿勘探突破
紫金矿业：刚果（金）Kamoa-Kakula铜矿持续扩产
中资矿企正从"贸易进口"转向"控制矿源"，而非洲作为全球最后一块大规模未开发矿产富集区，正成为这一转型的主战场。纳米比亚凭借其政治稳定、法律成熟、基建良好的组合优势，有望成为中资"非洲矿业新枢纽"。
数据来源： Celsius Resources官方公告（2026年6月30日）、ICLG《Mining Laws and Regulations Namibia 2026》、UNCTAD纳米比亚矿产价值链报告、The Extractor Magazine、Mysteel、Mining Technology
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