全球镍、动力煤供应链迎来重磅转向。2026年6月8日印尼内阁官宣两大矿业重磅政策，一改年初收紧产能、加码征税的强硬基调，直接叫停新增矿业重税、放开煤镍产能上限，彻底修复外资矿业投资信心，改写下半年镍价、煤价供需逻辑，深度影响全产业链中资企业布局节奏。

✅权威信息全域核验：政策属实，官方口径精准溯源（杜绝市场误读）

一级权威官方信源（交叉核验无误）

1.       顶层官宣信源：2026.6.8 印尼能源与矿产资源部（ESDM）部长巴赫利尔·拉哈达利亚国会新闻发布会，总统普拉博沃背书批复，官方录音+文字纪要同步公示；

2.       国家级通讯社佐证：印尼国家通讯社ANTARA安塔拉通讯社独家首发、路透社Reuters、彭博社Bloomberg同步转载全文政策；

3.       行业权威佐证：印尼矿业协会IMA官方发文确认、Mysteel/SMM大宗商品平台政策校准；

4.       政策文号背书：ESDM同步废止前期拟定《矿产煤炭行业Gross Split利润分成实施细则》，永久封存该征税方案。

澄清全网三大误读（行业必看）

•          ❌误读1：新增矿业分红税→✅真相：永久取消拟落地矿业超额利润分成（Gross Split），不加征任何新增暴利税；

•          ❌误读2：全面无条件放开煤镍产能→✅真相：市场化弹性放宽RKAB开采配额，仅大宗商品价格向好时上调产能，非永久取消产能红线；

•          ❌误读3：原有矿业税费下调→✅真相：维持现有矿业特许权使用费、出口税、国资分红税制不变，仅叫停新增利润分成税种。

两大政策完整官方原文定义

1.       政策一：永久取消矿业全域利润分成计划：印尼原本计划照搬油气行业模式，对镍矿、煤炭、铬矿等全品类矿产，推行营收总额利润分成机制，企业不分盈亏，按营收比例上缴超额收益分成，大幅抬高外资盈利成本；现总统直接叫停，该机制仅保留油气行业适用，矿产煤炭行业永久不落地，现行成本回收+固定特许权税制永久沿用。

2.       政策二：弹性放宽煤炭、镍矿RKAB生产配额：修正2026年初大幅压降产能政策，年初原定全年煤炭开采配额6亿吨、镍矿开采配额2.6亿吨；新规允许ESDM根据国际盘面价格，动态上调煤镍合规开采配额，补足本土冶炼原料缺口、合规扩大外销体量，价格下行阶段依旧维持原有配额控价。

一、政策出台底层逻辑：印尼为何紧急调转矿业调控方向？

本次政策转向，并非单纯让利外资，而是印尼财政、产业、大选三重博弈后的最优选择，核心动因三点：

1. 年初控产反噬本土冶炼产业，原料缺口巨大

2026年初印尼大幅下调镍煤配额后，本土数十家中资、本土湿法冶炼厂、电厂原料供给不足，镍冶炼开工率跌至68%，国内火电供电紧缺，本土制造业生产成本飙升，倒逼政府放开原料产能。

2. 新增利润分成遭全行业抵制，外资出逃风险加剧

拟推行的Gross Split总额分成，不计开采成本、运维亏损，直接按营收抽成，测算将压缩镍企净利润22%-28%、煤企净利润18%；印尼本土矿企、中资头部镍企集体抗议，多家外资暂缓新建冶炼项目投资，印尼急需修复营商口碑。

3. 依托高位大宗商品价格，扩大合规税源增收

当前海外镍、动力煤价格处于年内高位，相比于加征利润分成，放宽合规产能、做大产销体量，收取固定特许权税费、出口关税，财政收益更高，兼顾稳产业、稳税收双重目标。

二、新旧税制对比：取消利润分成，给矿企直接减负多少？

本次取消的Gross Split机制，是印尼近年最严苛矿业加税方案，减负力度直击行业痛点，对标现行税制差异如下：

核心结论：印尼矿业高利润收割时代暂缓结束，原有低成本经营逻辑回归，中资存量项目盈利空间直接修复。

三、印尼当下全球矿业核心地位（煤镍双赛道）

•          镍赛道：全球第一大镍生产国，全球湿法镍供给占比58%，红土镍储量全球第一，中资掌控境内70%湿法冶炼产能，定价话语权极强；

•          动力煤赛道：全球第一大动力煤出口国，亚太火电原料核心供给地，对华、东南亚煤贸链路成熟；

•          政策特征：普拉博沃新一届政府矿业政策摇摆性极强，上半年收紧产能征税、下半年让利稳投资，短期市场化调控特征明显，长期资源本土化、国有化基调不变。

四、新政落地：中资镍企、煤企四大确定性机遇

1. 税负确定性拉满，存量项目盈利修复兑现

彻底消除新增暴利税尾部风险，企业财务成本可长期预判，无需计提超额利润备用金；青山、华越、德龙、盛屯等中资一体化镍厂，开采端成本下行，下半年镍铁、MHP、电解镍盈利空间打开，现金流持续优化。

2. 原料供给放宽，冶炼厂开工率有望回升

镍矿配额弹性上调，破解年初矿料紧缺、外矿竞拍涨价难题，岛内湿法冶炼产能可以满负荷投产；煤炭配额放松，一方面保障自备电厂供电稳定，另一方面合规煤炭外销体量扩容，煤贸企业货源增量落地。

3. 新增投资审批提速，新建项目门槛降低

印尼政府为提振外资信心，对中资新建镍冶炼、配套矿山、煤电一体化项目，环评、矿权年审、出口许可审批提速；暂缓推行外资股权加码、本土持股强制新规，外资控股稳定性短期提升。

4. 下半年大宗商品价格承压有限，托底属性增强

印尼不再单边大幅压减煤镍产能，叠加取消重税利空出尽，全球镍、动力煤盘面下行空间受限，中资期货套保、长协定价风险可控，产销计划更好落地。

五、不可松懈：中长期五大隐性风险（切勿盲目扩产）

1. 利润分成仅暂缓，非永久废除

ESDM明确表述：本次为暂停推行，并非立法永久废除；若后续印尼财政赤字扩大、大宗商品价格暴涨，2027年仍有可能重启矿业超额利润分成方案，政策长期保留后手。

2. 配额为弹性放宽，并非全面放开出口

核心底线不变：镍矿依旧原则禁止原矿直接出口，新增配额仅限供给本土冶炼；煤炭新增产能优先保印尼本土火电，剩余体量才可合规外销，外销额度依旧受口岸、国企统筹管控。

3. 国有化主线未变，国资参股要求不变

原有镍项目国有无偿干股、本土合作方参股硬性要求保留，大型新增矿山依旧要求印尼国资参股10%-15%，外资无法百分百全资控股优质矿山。

4. 下游加工强制政策无松动

依旧执行：镍资源必须岛内加工增值、禁止粗镍半成品外流；煤炭鼓励岛内深加工煤化工，单纯采矿外销项目审批依旧从严，套利型小微矿企依旧受限。

5. 大选配套政策，换届后大概率回调

本次让利政策为新一届政府招商引资短期利好，2027年地方选举落地后，矿业收紧、加税、控产政策大概率重启，红利窗口期仅限6-12个月。

六、分级实操投资布局策略（适配大中小三类中资企业）

1. 头部一体化镍企（青山、华越、德龙等）：适度扩产、锁定长协矿源

依托配额放宽，锁定合规矿山年度长协镍矿，提升湿法产能开工率；提前锁定下半年产品销售长协，抢抓减税红利增厚利润；暂缓大额新建园区投资，只做存量技改，规避明年政策回调风险。

2. 中小矿山/煤贸企业：轻量化拿货、短线周转

不竞拍高价新矿权，对接本土持证矿企联营拿货，利用配额增量做短线贸易周转；严控固定资产投资，不新增矿山基建投入，吃尽半年短期政策红利即可。

3. 拟入局新进企业：优先配套赛道，避开采矿端

优先布局冶炼运维、环保EPC、港口物流、药剂辅料配套业务，轻资产入局；暂缓收购大型镍煤矿山股权，等待2027年政策走向明朗后，再重仓拿矿。

4. 全域风控统一动作

所有中资企业合作合同中，新增「超额利润分成重启免责赔付条款」；拆分国别资产，同步布局菲律宾、新喀镍资源，对冲印尼单一政策风险。

七、后市研判+行业结语

镍板块研判：利空完全出尽，下半年印尼镍原料供给边际宽松，镍价震荡企稳，大跌概率大幅降低，一体化冶炼企业盈利修复为主行情；

煤炭板块研判：亚太动力煤供给小幅增量，价格高位小幅回落，整体维持高位区间运行，合规煤贸企业货源红利凸显；

行业核心定论：本次印尼政策属于短期让利稳外资，长期不改资源国有化。取消矿业利润分成，解决了企业最大的盈利不确定性；弹性放宽配额，修复产业链产销流动性，但本质是阶段性调控手段，并非全面开放矿业。

中资企业切忌盲目重仓扩产，把握半年窗口期稳健经营、增厚现金流，同时做好2027年政策再度收紧的风控预案，才是最优布局逻辑。

【权威信源归档】

1.       印尼能源矿产部ESDM 2026.6.8国会发布会官方纪要

2.       印尼国家通讯社ANTARA政策全文报道

3.       路透社、彭博社同步政策解读稿件

4.       印尼矿业协会IMA官方公告、废止Gross Split细则公文

5.       Mysteel大宗商品印尼政策专项核验报告